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中兴通讯:中兴管理层研究,任贤使能,周室中兴

时间:2017-08-27    机构:国信证券

“创始人先驱”与实力“继任者”之间的接力。

“户枢不蠹,流水不腐”,“动”具有重大意义,对于现代企业发展,可解释为企业的应变、创新之道。侯为贵辛勤耕耘的中兴,其稳健之风为后继者铺路;实力“继任者”殷一民雷厉风行,有望带领中兴走向革新和蜕变。

一方面是“技术派+少壮派”组合上台将给企业带来一波革新,变革的决心和雷厉风行的执行力有望引领中兴发生质的变化。另一方面,殷一民是实力“继任者”,卓越的领导力+新一轮股权激励计划促使公司上下凝聚一心,有望走出一条国际、国内双轮驱动的平衡发展之路。

换帅背后的中兴,管理层凝聚一心打造新格局。

“殷赵”组合打开公司5G想象空间。殷和赵都是“技术派”,皆拥有超26年的管理经验,有望在5G来临前使公司保持技术领先,抓住行业机遇。

高管层凝聚一心促变革发展。殷一民的回归或有利于中兴全体员工凝聚一心,作为一个强大的整体,在M-ICT时代灵活应变,纵横捭阖。

新“动作”不断,改革决心坚定。

目前,公司可以看得见的新“动作”主要包括以下五方面:1、手机业务将靠技术硬实力走精品路线,有望从巨幅亏损中扭亏;2、加强内部整治,严待腐败;3、主业“做加法”,辅业“做减法”;4、人员大幅精简与调整;5、多维度参与人才争夺战,精英人才储备或将登台作战。

中兴通讯(000063)历经4次组织结构变革,现在逐步演变为以项目和任务为导向的“事业布矩阵型”,运营效率有望不断提升。我们认为,殷赵组合的上台有助于公司战略方向的把握与主业深耕并行,中兴有望重整旗鼓。

看好公司内部改革和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级。

“管理层变动+内部反腐+考核指标变化”为公司带来改革契机,经营状况转好,手机减亏。公司的研发投入超群,在各领域的投资未来终将转化为收益。看好公司在整个产业链上下游的布局和研发,公司有望在5G时代弯道超车,市场份额的潜在提升空间较大。未来PE、EPS叠加不断加强股价预期。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应21/18/16倍PE,维持“买入”评级。