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中兴通讯(000063)三季报点评:业绩进一步向好 即将跨入超越期

时间:21-11-04 00:00    来源:浙商证券

Q3 单季业绩进一步向好

1-9 月公司收入838.3 亿元同比增13.1%,归母净利58.5 亿元同比增115.8%;Q3 单季收入307.5 亿元同比增14.2%,归母净利17.7 亿元同比增107.6%,Q3单季收入利润增速较Q2 单季提升9.87pct/31.3pct。1-9 月经营活动现金流量净额111.7 亿元同比增188.7%,创新高,进一步体现高质量发展成效。

两大市场三大业务均保持良好增势

运营商网络:国内高端路由器/高端交换机/服务器及存储均获较好进展,5G 关键产品份额持续提升;海外持续优化优势产品格局;政企:持续加大营销/渠道/方案投入,服务器及存储产品收入同比翻番,GoldenDB 数据库向多行业拓展。

消费者:手机、家庭信息终端收入同比增约40%/90%,全年预计终端出货超过1 亿部,50%采用自研芯片,目标全年国内、海外市场增长超200%、超50%。

汽车电子等创新业务有望增加新动力

公司三步走战略恢复期、发展期均获优异成效,明年进入超越期,全面提升市场占有率,实现规模盈利,公司表示积极布局汽车电子、企业数字化等创新业务为超越期增长探索新路径。汽车电子业务定位数字汽车基础能力、核心部件提供商,智能网联产品和方案提供商,已与一汽、上汽集团等达成战略合作。

毛利率持续提升,盈利能力显著增长

1-9 月公司毛利率36.82%同比提升4.68pct,Q3 单季毛利率38.00%同比提升4.68pct,环比Q2 提升1.18pct,我们认为主要系公司持续优化主流产品、主流市场格局,同时持续提升自研能力、优化成本结构带动。1-9 月研发费用141.71 亿元同比增31.32%,研发费用率16.91%同比提升2.35pct,为持续强化核心竞争力、提升份额蓄力。1-9 月净利率7.38%同比大幅提升3.04pct 印证公司竞争实力。

盈利预测与投资建议

公司有望基于强大的“端/网/云/平台”综合实力在数字化大潮中开启新一轮成长,预计2021-23 年归母净利76.1/90.0/106.8 亿元,PE 19/16/14 倍,维持“买入”。

风险提示:中美贸易政策影响超预期;疫情对5G 建设进度影响超预期等。