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中兴通讯(000063):中报业绩依旧亮眼 发展逻辑不断印证

时间:21-09-14 00:00    来源:西部证券

事件:8月21日,公司发布半年度报告。2021年上半年公司实现营业收入530.71亿元,同比增长12.4%;实现归母净利润40.79亿元,同比增长119.6%。21年Q2实现营收268.29亿元,同比增长4.3%,较上一季度环比增长2.2%;实现归母净利润19.0亿元,同比增长76.1%。

公司业绩快速增长,经营性现金流净额创历史新高。分业务来看,2021年H1公司运营商业务收入350.52亿元,同比增长0.2%(三大运营商上半年投资完成度仅为36%);政企业务收入56.67亿元,同比增长17.7%;消费者业务收入123.52亿元,同比增长66.6%。21年H1公司毛利率为36.1%,同比提升2.71pct,环比提升6.07pct。21年H1公司归母净利率为7.7%,同比增长3.75pct。2021年H1公司经营性现金流净额为70.28亿元,同比增长244.3%,净现比为1.54,均为近五年最高水平。

各业务线条成果丰厚,市占率持续提升。公司在2021年6月移动与广电的5G 700GMHz无线网主设备380亿元集采中获得 31.0% 的份额;在2021年7月的电信联通2.1G无线网主设备采购中获得35.6%的份额,市占率持续提升。公司政企业务聚焦六大领域,2021年4月发布GoldenDB v6.0,助力国有大行架构转型。公司消费者业务发力消费升级,发布新一代屏下摄像5G手机中兴 Axon 30 5G。公司的5G移动互联终端运营商市场市占率全球第一。

投资建议:公司H1业绩符合预期,贴近业绩预告上限,各业务领域成果丰厚。预计下半年随着运营商投资力度加大,疫情进一步恢复,公司营收及利润将继续快速增长。我们维持盈利预测,预计公司21-23年实现归母净利润64.87/85.99/106.03亿元,对应 EPS 1.40/1.85/2.29元/股,维持“买入”评级。

风险提示:人民币汇兑风险,疫情加剧风险,中美贸易摩擦加剧风险。