中兴通讯(000063.CN)

中兴通讯(000063):Q1业绩大幅提升 经营质量持续改善

时间:21-03-17 00:00    来源:国信证券

公司发布2020 年年报,总收入1014.5 亿元,同比增长11.8%;归母净利润42.6 亿元,同比下降17.2%,拟每10 股派2 元。2021Q1 公司实现归母净利润区间为18-24 亿元,同比增长131%-208%,超市场预期。

2020 年实现高质量经营,业绩逐季好转

2020 年5G 建设红利初现,公司国内市场实现营收680.51 亿元,同比增长16.9%,实现市场格局和市场份额双双提升;国外市场总体稳健。

运营商业务中无线产品、承载产品、核心网产品的营收均同比增长,RAN 出货量全球排名全球第二,保持较强的市场竞争力;政企业务和消费者业务分别实现23.13%和7.75%的增长。公司规模供货经验有望帮助后续在全球份额的持续提升。

2020Q4 毛利率为30.19%,延续Q3 环比改善趋势,净利率从Q3 的3.31%提升至5.52%,未来两年随着市场格局改善、公司高毛利产品占比提升,毛利有望持续改善。

2021Q1 业绩大幅增长,主要因为1、公司营收同比增长,毛利率持续恢复改善,盈利能力大幅提升;2、中兴通讯(000063)转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权,确认税前利润约7.74 亿元。剔除7.74 亿,2021Q1 归母净利润同比增长32%-109%。

现金流持续改善,加速回款,财务更加稳健

2020 年公司财务质量更加稳健,实现经营活动产生的现金流量净额102.30 亿元,同比增长37.38% ,资产负债率持续从2018 年高点持续下降至2020 年末的70%,公司“有质量的增长”战略有效落地。

看好公司在5G 的战略布局及地位,维持“买入”评级原来预计公司2020~2022 年归母净利润为44/60/63 亿元,考虑到公司盈利能力的改善预期,上调盈利预测后,预计2021-2023 年归母净利润为61/71/85 亿元,对应PE 22/19/16 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1、 贸易摩擦加剧;2、5G建设放缓;3、成本控制不达预期