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中兴通讯(000063)2020年报和2021年一季度预告点评:业绩符合预期 技术积累助力格局向上

时间:21-03-17 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

维持增持评级,下调目标价为44.1 元;2020 年业绩符合预期,2021 年Q1 盈利能力提升;技术储备扎实,各项业务格局向上。

投资要点:

维持增持评级,下调目标价为44.1 元。基于对2021-2022年毛利率调整的考虑,我们略下调2021-2022 年公司净利润预测为58.28 亿元(-3.0%)和77.12 亿元(-0.2%),预计2023 年净利润为96.79亿元,对应EPS 分别为1.26 元、1.67 元和2.10 元。考虑到公司未来三年净利润复合增速及5G 基建的龙头溢价,给予2021 年公司PE为35x,下调目标价为44.1 元(-3.0%),维持增持评级不变。

2020 年业绩符合预期。2020 年,公司实现营收1014.5 亿元,同比增长11.8%,其中运营商业务同比增长11.2%,实现市场份额提升,政企和消费者业务同比分别增长23.1%和7.8%。虽然受全球疫情影响,公司在国内和国际市场也实现了双增长。2020 年,公司实现净利润42.6 亿元,同比下降17.3%,主要是资产处置收益带来高基数影响。

2021 年Q1 盈利能力提升。2021 年第一季度,公司公告预计实现盈利18 亿元-24 亿元,同比增长130.8%-207.7%,若扣除转让中兴高达获得的利润(税前利润7.74 亿元),净利润预计同比增长45%-120%,这主要是收入增长及毛利率提升的影响,显示单季度盈利能力增强。

技术储备扎实,各项业务格局向上。在多年持续高研发投入下,公司已经在芯片、数据库、无线、核心网、承载、终端和行业应用等方面具备领先技术、产品和方案优势,尤其是中兴微电子收入已经接近百亿,将在国内供应链稳健要求下发挥更大能量,大幅提升公司格局。

风险提示:疫情导致海外运营商投资不明朗,中美贸易摩擦风险。