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中兴通讯(000063)一季报点评:疫情短期影响Q1业绩 5G表现值得期待

发布时间:2020-05-01    研究机构:西部证券

  核心结论

  事件:中兴通讯(000063)发布的2020年一季报,当季实现营收214.84亿元,同比下降3.2%、实现归母净利润7.80亿元,同比下滑9.58%,主要受疫情影响业绩同比下滑。

  毛利率保持高位,竞争实力不减。虽然受疫情影响业绩表现同比下滑,从毛利率水平看,2020年Q1公司单季度毛利率为39.34%,基本接近去年同期的高位,保持盈利水平改善的趋势。同时,公司研发投入不减,报告期内达到32.41亿元,占营收比重的15.08%,较上年同期上升1.15个百分点,继续夯实产品竞争力。此外,公司销售费用、管理费用分别同比下降了4.05%和17.06%,财务费用同比增长15.22%,总体费用率同比略降0.67个百分点,内部管控继续加强。

  国内外市场表现优异,行业景气向上。截至2020年一季度末,公司已经连续中标国内三大运营商5G RAN、5G SA核心网及5G承载等集中采购项目,份额位列第二,此外,公司在欧洲、亚太、中东等主要5G市场开展5G商用部署。目前,运营商5G建设工作加速推进,有望在Q3提前完成发货,并追加投资,公司业务相应将进入密集出货阶段,带动业绩的良好增长。

  投资建议:我们维持此前对公司盈利预测,预计2020-22年公司归母净利润为62.27/78.91/97.17亿元,EPS为1.35/1.71/2.11元,对应30/24/20倍PE。

  继续看好公司作为5G龙头的成长空间,及行业周期向上带来的估值提升预期,维持公司“买入”评级。

  风险提示:5G建设投资规模和建设进度不及预期;产业链降价超预期,使得公司盈利水平低于预期;中美贸易摩擦升级。

申请时请注明股票名称