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中兴通讯(000063):聚焦主业、积极回购 5G先锋成长可期

时间:20-04-03 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

近日,中兴发布2019 年度报告,实现收入907.37 亿元人民币,同比增长6.11%;归母净利润51.48 亿元,同比增长173.71%,每股收益1.22 元。同时,公司公告拟回购不超过1%A 股股份。

事件评论

聚焦主业、蓄力5G,实现健康发展:受2019 年全球运营商持续投入4G 网络建设,5G 网络建设逐步启动影响,公司国内市场实现收入582.17 亿元,同比增长6.93%,占比64.16%,海外市场实现收入325.20亿元,同比增长4.67%,占比35.84%,公司持续聚焦运营商主业,海内外领先型电信运营商市场占有率不断提升,整体毛利率持续改善,2019 年整体毛利率37.17%,同比提升4.26pct。

海外市场持续恢复,毛利率大幅提升,全球成长逻辑不断印证:公司坚持全球化策略,主要通信网络设备的全球市场份额持续提升,2019 年海外收入达325.20 亿元,同比增长4.67%,带动海外整体毛利率提升8.46pct,至32.35%。

回购彰显信心,经营性现金流充裕,中兴行稳致远:公司公告拟回购不超过1%A 股股份。此次回购彰显中兴未来长远发展信心,有望进一步健全和完善公司长期激励约束机制,确保公司的经营可持续,保护投资者的长远利益。2019 年公司坚持现金流第一,经营性现金流显著提升达74.46 亿元,同比增加180.81%,相对充裕,回购资金有保障。

2020 国内5G 规模建设开启,2021 年后海外5G 加速爆发,中兴全面受益:当前5G 引领国内新基建建设,三大运营商预计2020 年资本开支将达3348 亿元,同比增长11.65%,其中5G 相关投资将达约1803亿元,同比增长约337.99%,随着国内三大运营商5G 基站及传输主设备招标已陆续启动,国内5G 规模建设开启。2021 年后海外市场5G 加速落地,向上趋势有望拉长并超越国内5G 建设周期。凭借长期的技术积累及产品竞争力,中兴有望全面受益5G 技术变革机遇。

投资建议:中兴成长将不仅局限于国内5G 建设,坚定看好其全球成长逻辑。预计公司2020-2022 年业绩分别为65.64 亿、75.56 亿元、105.33亿元对应PE 分别30X、26X、19X,重点推荐,给予“买入”评级。

风险提示: 1. 5G 建设不及预期;

2. 海外疫情影响。