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中兴通讯(000063):5G龙头建设全面加速 核心龙头蓄势待发

时间:20-03-30 00:00    来源:太平洋证券

事件:中兴通讯(000063)发布2019 年度报告,公司现营业收入907.4 亿元,同比增长6.1%,归母净利润51.5 亿元,同比增长173.7%;扣非归母净利润4.85 亿元,同比增长114.27%;基本每股收益为1.22 元。同时,公司公告拟回购A 股股份不超过1%,回购的股份将用于员工激励或者转换可转债的债券。

业绩增长符合预期,现金流继续改善。受益于5G 建设升温,运营商业务营收665.85 亿元,同比增长16.7%。公司加强现金流及销售收款管理,2019 年经营活动产生的现金流量净额74.5 亿元,同比增长180.8%,并且连续4 个季度实现经营性现金流为正。公司董事会通过了回购议案,回购数量在总股本的1%以内,彰显出对未来发展的信息。

5G 建设全面加速,三大运营商积极投入,中兴市占率稳中有升。国内5G 建设进入高峰,三大运营商加中国铁塔计划的5G 资本开支已接近2000 亿元,较2019 年增长4 倍以上。中兴在国内份额稳中有升,近期在运营商集采中份额领先,将明确受益于5G 建设。中兴通讯在5G RAN、核心网、传输等产品已全面进入国际领先行列,全球竞争力进一步提升,目前已经获得获46 个5G 合同,海外市场拓展顺利。

加大研发投入,提升5G 核心竞争力。公司2019 年研发投入达到125.48 亿元,同比增长15.06%,研发投入占营业收入比例高达13.83%,同比提升1.08 个百分点。根据IPLytics 发布的5G 专利报告,中兴通讯以2561 族ETSI5G 标准必要专利位列全球前三,并且相较于4G 时代有显著提升,中兴通讯5G 专利族的申报率为11.89%,比4G 的7.22%高4.67 个百分点。

投资建议:我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为60.25亿/72.45 亿/93.18 亿元,对应EPS 分别为1.31/1.57/2.02 元,维持“增持”评级,上调目标价为65 元。

风险提示:中美关系不确定性或将影响公司未来发展。