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中兴通讯(000063):三季报营收略低预期 定增获批+5G规模建设 看好公司长期增长潜力

发布时间:2019-10-29    研究机构:方正证券

  事件:公司发布2019 年三季度报告,报告期内公司实现营收642 亿元,同比增长9.32%,归母净利41 亿元,同比增长156.86%。其中第三季度实现营收196 亿元,同比增长1.55%,归母净利27 亿元,同比增长370.74%。预计全年归母净利为43-53 亿,同比上升161.57%-174.85%。

  毛利率下滑,三季报营收增长略低预期。公司前三季度及全年预期业绩增速较大主要是由于上年因10 亿美元罚款等导致的同期亏损, 2019 年Q3 深圳湾基地项目确认收益近27 亿元,剔除这两者影响,三季度净利润同比略有下滑。受产业链降价影响,第三季度毛利率环比小幅下滑2%至36%;费用方面,管理费用率为5%、研发费用率为15%,基本与去年持平;销售费用率为9%,略低于去年,财务费用率由于利息支出增加及汇兑损益减少,财务费用率增加1%至0.84%。

  定增获批,有助于提升长期竞争力:公司在三季度定增获批,募集资金总额不超过130 亿元,主要将用于“面向5G 网络演进的技术研究和产品开发项目”和“补充流动资金”,前者包括蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能等技术研究和产品开发。此次定增获批,将有助于提升公司5G 时期核心竞争力,提升公司长期盈利能力。

  5G 即将进入规模建设期,主设备成为获利龙头:2019 年底,运营商或将陆续开启5G 设备集采,5G 将进入规模建设期,在国产化大背景下,公司在国内市占率有望进一步提升,同时公司不断拓展海外市场。公司副总裁在公司全球无线用户大会上表示,公司已与全球60 家运营商在5G 达成合作协议。5G 时期无线网络建设集成化程度越来越高,产业链地位逐步增强,我们认为主设备将成为获利龙头,在5G 驱动下业绩持续增长。

  盈利预测与投资建议:基于公司前三季度的业绩情况以及未来的较好前景,我们预计公司2019~2021 年可实现归母净利润分别为48 亿元、59 亿元和77 亿元,继续维持“推荐”评级。

  风险提示:5G 进展及公司份额不及预期,贸易战风险,汇率波动风险。

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