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通信行业周报:三季报聚焦内生增长,关注运营商集采招标

发布时间:2017-10-15    研究机构:中泰证券

上市公司陆续公布三季度业绩预告,建议关注高增长低估值龙头标的。截至本周,通信物联网板块共有118家上市公司发布了2017年三季度业绩预告,建议投资者关注部分内生业绩增速较高且估值水平较低的龙头标的。特别需要注意的是,中际旭创在7月初完成并购事宜,首次披露合并报表业绩。前三季度中际旭创预计实现净利润约1.18亿元~1.22亿元,考虑到原有电机绕组业务净利润贡献度较低,光模块业务仅在三季度就贡献了1.2亿元左右的净利润。从美股AAOI最新的三季度业绩预告来看,受亚马逊产品需求由40G切换至100G的影响,三季度业绩不及此前预期,但在其余客户强劲增长的影响下,同比仍然增长25%以上。我们认为,亚马逊由40G切换至100G产品的影响仅为短期影响,AAOI后续高增长依然可期。从北美市场来看,Facebook、苹果、微软等云服务商对100G产品的需求十分强劲,行业内虽然新增了部分能够生产100G光模块的公司,但真正具备批量供货能力的厂商数目较少,目前来看,明年数通市场高速光模块的供需格局不会发生大的变化。此外,随着谷歌开始逐步由100G切换至200G甚至更高速率的产品,行业又将开启新一轮的升级换代阶段。我们预计中际旭创2018年依然会维持较高速率的增长,目前市值对应2018PE不足40倍,建议投资者重点关注。

运营商集采招标事宜密集发布,建议关注DWDM扩容及光纤光缆招标结果。近期,运营商集采招标相关事宜密集发布,开启集采招标的领域以及前期项目的中标结果会对产业链相关厂商的业绩产生积极的影响。本周,1)移动公布了2017-2018年窄带物联网天线集采结果,盛路通信、摩比发展、京信通信等公司中标此轮天线集采;2)联通启动2017-2018年中国联通干线光缆集中采购项目招标,采购规模约为63万纤芯公里;3)电信启动2017年一干100GbsDWDM系统扩容工程,并通过单一来源方式采购,供应商主要是华为、中兴、烽火通信、上海诺基亚贝尔。今年年初至三季度,包括DWDM器件等产业链上下游在内的需求都较为疲软,也对部分厂商的业绩造成了一定影响。电信启动一干100GbsDWDM系统扩容工程,有望刺激DWDM设备及器件需求回暖。建议投资者关注中兴通讯(000063)、烽火通信、光迅科技和博创科技。此外,近期中移动有望启动对下一年度光纤光缆的招标项目,结合行业内光纤光缆供需紧张的局面,我们预计2018年度国内光纤光缆招标可能再次出现量价齐升的情况。建议投资者关注亨通光电、中天科技、长飞光纤光缆。

风险提示:运营商固定网络投资额不及预期;全球数通市场高速率光模块需求不及预期。